钢材市场走势如何？其所处的宏观经济大环境具有决定性的影响。而货币政策，则是构成这个宏观环境的一个重要方面。因此，2018年中国货币政策将会怎样？对于分析新一年中国钢材市场走势具有很大意义。

 

一、世界各国货币政策趋紧

 

伴随着全球经济的向好发展，从2016年开始，美联储开始了由极度宽松货币政策向正常货币政策的回归。主要措施一是加息，二是“缩表”。今日凌晨美联储宣布，将基准利率区间调升25个基点，从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%。这是美国央行当前加息周期的第5次加息，也是今年内的第3次加息。预计2018年内美联储还会加息。

 

作为事实上的世界央行，美联储的“缩表”与逐步加息，意味着全球货币政策开始趋紧，表明欧美、日本等发达国家的宽松货币政策接近尾声，货币政策趋紧将成为2018年世界各国央行的调控主调。受其影响，世界各国央行的加息及加息预期日益增强。

 

全球范围内货币政策趋紧的结果之一，将是以前充斥市场的过剩流动性将逐步减少，同时资金使用成本也会逐步提高。另一方面，美联储及全球货币政策收紧的前提条件，在于世界经济保持复苏势头，劳动者就业与工资同步增加，整体消费需求向好，这将促进全球物价水平上升。而作为钢材重要成本的铁矿石、能源等商品价格亦会受到向上推动，很大程度上抵消产能过剩的压抑影响。

 

二、主要国家间货币紧缩程度不一

 

尽管全球货币政策总体趋紧，但主要国家间紧缩程度不一，将会分道扬镳。其中美联储紧缩力度最大，预计此次上调利率以后，2018年还有可能再升息三次。现在资本市场和商品市场的走势也早已包含了这次加息的预期。

 

对于美联储加息，世界各国央行反应不一：英国央行则可能将按兵不动，维持基准利率不变；欧央行也会维持主要再融资利率不变；而韩国前不久宣布加息，成为首个跟进美联储加息的亚洲国家，打响了亚洲加息第一枪。

 

三、大环境下中国货币政策的四点“猜想”

 

在世界各国货币政策趋紧的大环境之下，未来中国货币政策将会怎样呢？初步分析，有四点“猜想”：

 

1.与美联储拉开适当距离。也就是说，对于“世界央行”美联储的持续加息与加息预期，以及由此而产生的全球资金、资本与商品市场的重大变化，中国人民银行不可能完全置之不理，一定会出台措施予以应对，但也不会紧紧跟随，以同等次数、同等时间进行加息，而是保持适当距离。所以这样，主要是因为两者的加息起步基础大不一样。不同于美国、欧盟、日本等发达国家，中国实际贷款利率一直远高于前者。据估算，目前中国企业的实际贷款平均利率水平应该在5%以上，甚至达到10%，有些中小民间企业被迫高利贷；而此前发达国家的银行基准利率则接近于零，有些还是负利率。此时中国央行与美联储同步、同力度加息，一定产生中国实体经济的沉重压力，尤其是当前经济下行压力依然较大的情况之下。因此需要中国央行将与美联储拉开适当距离，保持货币政策的稳定性，尤其是贷款利率的稳定性。

 

2. 加息力度明显小于美联储。由于需要保持距离，因此在加息力度上，中国央行将明显小于美联储，时间亦会相对滞后。比如加息次数要少于美联储；加息方式上不动或者是少动基准利率，而是调整银行同业拆借利率和公开市场操作利率，或者是不对称加息(只调存款利率，不调贷款利率)，等。

 

3.降低中国实际利率水平。如上所述，中国实际利率水平远高于人民银行公布的利率水平，这也是为什么大量资金“避实就虚”，不肯进入实体经济的首要因素：就是因为资金使用成本太高，利润率较低的实体经济用不起。为此，需要主管部门采取有力措施，降低中国实际利率水平，包括落实先前出台的措施。比如将中国企业的实际贷款利率水平，尤其是中、小民间企业的实际利率水平，降至5%以下，以降低实体经济的资金使用成本。

 

4.降低银行存款准备金率。美联储持续加息以后，无疑会对全球资金流动产生重大影响，包括中国境内的部分逐利“热钱”会向美国本土流动，由此产生中国阶段性资金趋紧，实体经济增长因此受到间接冲击。为此需要全面或者结构性“降准”。预计2018年内中国存款准备金率会有多次“降准”。

 

由此可见，与上年比较，2018年中国货币政策整体上将会保持中性，既不宽松，也不紧缩。但结构上却存在有紧有松的区别。其中对于房地产及一些投机领域，货币政策将会趋紧，而对于实体经济领域，高新技术等制造业领域，货币领域、基础实施建设领域，以及所有国民经济短板领域，货币政策则会中性偏向宽松。受其影响，新一年内货币政策对于中国钢材市场，将呈现中性偏好趋势。